外汇人民币美元

原标题：外汇、人民币汇率

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外汇人民币美元（网络配图 侵删）

  今天，在岸人民币7.22回到2008年3月的水平

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  作为内地的离岸金融中心，xianggang承接了最大部分的中资美元债发行及交易市场。无论是xianggang之于中资美元债，或是中资美元债之于xianggang，都具有举足轻重的份量，中资美元债到底是什么？今天我们来聊聊xianggang金融市场中不可或缺的一部分——中资美元债市场。

  1、什么是中资美元债？中资美元债是中资海外债的主要构成，是境内中国企业在海外市场发行的债券。这些债券以美元计价，最后也要用美元还本付息，它们属于美元资产的一种。目前，中资美元债主要在xianggang、新加坡、德国等地区交易，其中房地产和城投类别的中资美元债主要在港交所交易。2018年以来，在xianggang交易所发行的中资美元债金额总计1620亿美元，在所有发行市场中占据绝对主导地位，除了xianggang之外，新加坡证券交易所也承担了690亿中资美元债发行，列居第二。

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  2、中国企业为什么去海外融资？政策层面，境外融资相关限制较少。中资美元债发行的限制性条件比较少，特别是在2015年，发改委推出了2044号文[即《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》]后，取消了境外发债的资格审批制，转为备案登记制度，大幅简化了中资美元债的发行流程。发行成本层面，从投资级境内外收益率比较看，历史数据显示境外债的收益率在大多数时间都低于境内债，因此对于发行人而言具有较低的发行成本。

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  3、市场规模有多大？2010-2018年，中资海外债进入快速发展期，特别是2017年外管局放开了“内保外贷”下资金回流的限制，令中资美元债的发行进入了快速扩容期。2018年以后，随着城投、地产相关监管日趋严格，中资美元债市场的净融资量也开始逐步降低，进入调整期。

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  从目前的债券存量看，中资美元债市场存量共计9817亿美元（9月1日数据），其中包括投资级、高收益级和未评级的全部债券，金融债的存量目前在各行业债券存量中占比最高，达到3470亿美元。

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  另外地产的政策指引：

  房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转

  9月23日，银保监会相关部门负责人介绍目前防范化解重点领域相关风险的工作进展时表示：“房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转”。

  今年3月，银保监会主席郭树清曾指出“房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转”，而在两年前银保监会曾表示“房地产金融化、泡沫化倾向得到有效遏制”，银保监会对房地产的相关表述在措辞上已有了明显的变化。

  “这是自2020年8月‘三道红线’以来，监管部门对房企在过去两年时间内持续‘降杠杆’行为的肯定。”提及银保监会对房地产的最新表述，植信投资研究院资深研究员马泓表示，此番表态，可能为年底适度扩大对房企融资便利提供了一些线索，房地产政策可能进一步释放维稳信号。

  中国新开工面积的跌幅已经很深，下跌的斜率也非常快。我们不妨回顾一下1990年以来海外房地产出现大幅调整的经验。综合考虑数据可得性以及经济体的代表性，我们把目光聚焦到1990-1992年资产泡沫破裂时期的日本、1996-1998年yazhou金融危机时的日本、2006-2009年次贷危机发生时的美国、德国。通过比较发现，中国这一轮新开工面积的降幅，已经不低于历史上日本1990-1992年点资产泡沫破裂时期，虽然远低于美国次贷危机时期（图表4）。如果我们来看月度数据的话，我们可以发现中国过去半年来房地产新开工面积的下跌斜率甚至已经超过了1990-92年的日本、1996-98年的日本以及2006-09年的美国。

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  图片来自中金公司

  迟迟不降，引发提前还贷潮

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