「中国央行数字货币」原创2021年中国数字人民币发展研究报告

原创2021年中国数字人民币发展研究报告

数字人民币研究报告。
核心摘要：
数字人民币发展的驱动因素：
国际清算银行的调查显示，到2020年底，86%的央行积极参与CBDC。
推动Libra的研发：它将挤压甚至取代其他国家的法定货币，威胁到其他国家央行货币和汇率政策的主导地位。
发展数字金融：数字人民币有助于促进基于账户和基于价值的金融系统之间的良好互动和转换。
数字人民币的潜在价值和影响：
政府：数字人民币在普惠金融和市场监管方面有着广阔的应用空间，有望降低成本，提高效率，重塑跨境支付体系。
商业银行：数字人民币将成为商业银行获取客户的重要途径。同时，它还将测试他们的传统业务渠道和数据安全系统。
第三方支付机构：数字人民币将有助于扩大更多用户和商户的资源，并可能对支付服务费用产生影响。
清算机构：数字人民币支付的结算功能将打破原有的清算逻辑。清算机构未来可能承担以下职责：数据接口服务和跨行系统数字人民币交易清算服务。
企业：数字人民币和自动化企业B2B支付平台的结合将产生更高的效率。
数字人民币营销推广模式展望：
支付方式：在现有支付方式下，数字人民币将节省商户端的终端部署成本。数字人民币的广泛参与主体和诸多特点，在条码、NFC、生物特征支付等领域都有着广阔的想象空间。
营销策略：数字人民币推广应充分调动参与商户和用户的资源，营造场景生态，配合不同层次、有针对性的营销手段，实现精准补贴。
什么是数字人民币？
基于M0的数字现金，基于广义账户系统。
数字人民币（e-cny）：数字人民币是中国人民银行以数字形式发行的法定货币。由指定的经营机构经营。基于广义账户系统，支持银行账户的松耦合功能，等同于纸币和硬币，具有价值特征和法律补偿，支持可控匿名。
数字人民币与其他货币形式。
数字人民币是对现有支付系统的补充，具有最高的安全性。
数字人民币与电子支付账户不属于同一维度，在概念上不存在竞争和替代关系。电子支付账户作为货币的载体，类似于钱包，是一种金融基础设施；数字人民币是钱包里的钱，是一种支付手段。数字人民币比现金更方便，比电子支付账户的余额更安全。双离线支付和可控匿名的特点对我国电子支付系统起到了很好的补充作用。与其他数字货币相比，比特币波动较大，没有基本的货币功能，分布式账本技术在支付方面缺乏可扩展性。虽然Libra和digitalRMB都采用混合架构，但Libra的债务人是LibraAssociation，而digitalRMB则由国家信贷部背书，这更安全。

中国央行数字货币（网络配图）

数字人民币如何运行？
双层运营体系：防止金融脱媒，维护央行中心化管理地位。
数字人民币采用双层运营体系，由央行发行并进行全生命周期管理，指定运营机构负责提供数字人民币的兑换流通服务。发行层基于联盟链技术构建统一分布式账本，央行将交易数据上链，使运营机构可进行跨机构对账、账本集体维护、多点备份；流通层采用中心化架构，实现公众直接持有央行债权，支持高并发支付场景，具有低延迟特性，所有跨机构交易均通过央行端进行价值转移。双层运营体系在设计上主要有以下几方面考量：
1）中心化管理：巩固央行在数字人民币发行的中心化管理地位，为数字货币提供无差别的信用担保，为数字人民币的流通提供基础支撑。2）防止金融脱媒：避免央行直接面向C端，促进商业银行发挥金融中介的作用。3）避免基础设施重复建设：充分利用商业银行的服务体系和人才储备，调动商业银行积极性来参与数字人民币发行、流通环节的研发推广工作。
数字人民币的技术架构。
“一币、两库、三中心“为数字人民币发行层的核心要素。
“一币”指数字人民币，为央行担保并签名发行的代表具体金额的加密数字串；“两库”指央行发行库和商业银行银行库；“三中心”包括：1）登记中心：负责发行、转移、回笼全过程登记，分布式账本服务保证央行与商业银行的数字人民币权属信息一致；2）认证中心：负责用户身份信息进行集中管理，是系统安全基础组建和可控匿名设计的重要环节；3）大数据分析中心：承担KYC、AML、支付行为分析、监管调控指标分析等职能。央行表示数字人民币的研发将不预设技术路线，对商业银行与用户间的钱包开立、存取、转账、交易等环节持技术中性态度。
为什么要研发数字人民币？
顺应货币发展规律，世界多国加速试水央行数字货币。
伴随实物货币、称量货币、纸质货币、电子货币的不断演进，数字化法币的出现符合货币的发展规律。目前，全球多国都在未雨绸缪，加速推进CBDC项目。根据BIS发布的对全球65家央行CBDC的调查报告显示，截至2020年末，积极从事CBDC工作的央行占比高达86%，比四年前水平增长约三分之一。不仅如此，各国CBDC的研发也逐渐迈向更高阶段，约60%的央行正在进行概念验证或实验，14%的央行正在推进试点工作。我国的研发进展与众多发达国家相比走在前列。全球央行数字货币的竞争日趋激烈，具有先发优势的国家将争取到更多的使用者和参与者，获得更多的经济利益和国际金融话语权。

中国央行数字货币（网络配图）

超主权货币Libra加快数字人民币推进速度。
Libra是Facebook发起的加密货币项目，多货币Libra以一篮子货币（美元50%、欧元18%、英镑11%、日元14%、新加坡元7%）为资产储备，单货币Libra与法币1：1锚定。Facebook在全球拥有27亿用户，具有极高的用户粘性和广泛的场景渗透，跨境支付与跨境汇款将成为Libra最大卖点。2020年4月，Libra白皮书2.0的发布向监管大幅妥协，弱化了其超主权特性，将使命从无国界货币更改为全球支付系统，并对储备设计、合规管理框架等进行补充完善。虽然在解决一系列的监管与合规问题之前，Libra的推行前景并不乐观，但Libra仍已具备超主权货币雏形，并将对国际货币体系产生巨大影响，与之伴随而来的一系列潜在威胁也使我国加快了对央行数字货币研究。
科技催化传统金融向数字金融过渡，推动人民币数字化升级。
当前金融体系的价值交换依赖于金融专网完成最终的价值转移，数据仍以机构为界，数据之间难以形成协同效应。而数字金融借助区块链技术，创造了一种新的范式，连接金融服务所涉及的各参与方，能够打破数据孤岛，提高数据安全性，降低交易成本，增强风险控制能力。数字人民币作为升级的数字金融基础设施，在央行的中心化管理下引入区块链技术内核，通过加载不影响货币职能的智能合约，可以基于算法对数字人民币的交易行为进行监管与约束；此外，数字人民币具有账户松耦合性，既可基于账户转移，也可基于价值转移，对传统商业银行的账户体系形成良好补充。同时，数字人民币也可以成为向数字金融过渡的数字化工具，有助于促进基于账户和基于价值的金融体系间的良好互动与转化。
数字人民币发展大事记。
央行推动数字货币改革，数字人民币发展雏形初见。
央行数字货币计划从2014年成立研究小组到现在已六载有余，前期经历了漫长的理论初探、框架建立、研发设计。自2019年开始，数字人民币的发展进入到了加速发展的阶段，尤其是在2019年6月Libra白皮书发布后，央行的落地推进工作更加紧锣密鼓，目前已经在国内多个主要城市，以及重点场景进行了封闭测试。依照当前推进速度，我国有望成为首发央行数字货币的主要经济体。

中国央行数字货币（网络配图）

怎样获得数字人民币服务？
央行运营机构APP入口，确保数字人民币广泛可得。
数字人民币流量入口建设采用兼具集中化与分散化的综合模式。1）央行APP：内测阶段采取摇号抽签方式，中签用户可通过邀请链接下载央行数字人民币APP，并开立报名时所选银行的数字人民币钱包领取红包，无需拥有或绑定银行卡。APP依靠子钱包推送功能拓展多样化应用场景，用户只需开启子钱包推送功能，便可在相关合作平台使用数字人民币支付。2）运营机构APP：未中签用户可通过白名单邀请方式在指定运营机构的手机银行APP端体验数字人民币服务，目前白名单受邀用户已达1000万。运营机构结合自有资源特色拓展数字人民币应用场景，并围绕“支付”功能探索数字人民币与银行业务结合的可能性。
多种“银银合作”模式，推动数字人民币服务覆盖与下沉。
指定运营商业银行与非指定运营商业银行间的合作既可以使非运营合作银行接入数字人民币服务，还可以帮助运营银行实现用户覆盖与服务下沉。目前，试点过程中主要有直连模式、间连模式、混合模式三种“银银合作”渠道。截至2021年8月12日，已确认24家城商行通过城银清算接入互联互通平台，另有94家银行（76家城商行、15家民营银行和3家外资银行）有意向通过城银清算接入互联互通平台。农信银清算正全力推进第一批另外6家成员单位顺利完成业务上线，并有序推进其他试点地区成员单位“一点接入”数字人民币系统。
数字人民币运行体系有哪些参与主体？
全方参与数字人民币创新应用，赋能金融行业数字化新业态。
数字人民币作为数字金融发展的核心要素和升级的金融基础设施，影响范围覆盖了金融与非金融主体。当前，我国数字人民币的监管机制仍不完善，相关的规则制度、受理环境、支付体系都亟需完善，未来央行将不断推进数字人民币的研发工作，并将其纳入到我国金融体系的监管框架之中。此外，数字人民币区别于传统账户体系的特性创造出新的支付逻辑，将为商业银行、第三方支付机构、清算机构带来新的合作模式与市场博弈，同时也将为相关的技术和解决方案供应商带来新的商业机会。参与主体之间的协同合作与良性竞争将催化数字人民币交易的生态体系，为实体经济层面的企业与社会公众提供更具针对性、有效性的数字金融服务与产品支持。

中国央行数字货币（网络配图）

数字人民币运行体系有哪些参与主体？
双层运营体系下的产业图谱。
数字人民币如何影响政府监管调控？
普惠金融助推器，增强市场监管与货币政策的有效性。
数字人民币流通中的交易数据可以帮助央行在微观经济末梢实现更加精准的动态把控，可编程、可追溯的特性能更好地控制资金流向、提高监管效率，针对违法犯罪链条复杂隐秘性，成为打击洗钱、偷税漏税、恐怖融资活动的有效手段。智能合约的合理应用也将提高央行货币政策的有效性，助力宏观经济的高效平稳运行。此外，数字人民币还可以填补“数字鸿沟”，促进金融服务的不断下沉与广泛可得，推动普惠金融的发展进程。
数字人民币如何影响跨境支付？
降本增效重塑跨境支付体系，多边合作探索新可能。
当前跨境支付体系存在中间环节多、支付费用高、结算周期长、资金状态透明度低等问题。央行数字货币可以实现点对点交易，使各交易方通过央行数字货币直接建立“价值链”，并通过分布式账本建立数据“信息网”，来提升国际清结算效率。我国可以围绕不同层级主体，建立多层次的数字人民币支付结算新体系，打造以核心企业为超级节点的企业级市场化数字人民币跨境支付结算平台。目前，我国已加入国际清算银行创新中心（BISIH）牵头的多边央行数字货币桥研究项目（m-CBDCBridge），该项目主要优势有：1）容易通过智能合约实施跨境同步交收；2）兼容不同的央行数字货币系统和设计；3）缓解央行数字货币境外流通影响他国货币主权。其核心目标为建立一个联接多国央行数字货币系统的“走廊网络”，使同一分布式账本支持多种央行数字货币，构建点对点的报文传输系统，助力提供高效便捷、成本低廉的跨境支付服务。
数字人民币如何影响商业银行？
数字人民币成为商业银行重要获客途径，推动业务数字化转型升级，催生同业竞争协作新机会。
指定运营商业银行作为数字人民币的直接入口，将有望依托数字人民币生态场景建设，使被第三方支付机构占据的C端用户流量重回银行体系。数字人民币也将提升银行线上业务规模的占比，虽然会对银行网点的传统业务带来冲击，但同时也将节省大量的现金运营管理成本，并衍生出新的盈利增长点。此外，数字人民币降低了资金跨行转移的成本，使银行间的同业竞争与协作更加回归到服务的本质，不仅仅是数字钱包的设计与管理，还包括存款产品的丰富性、收益性，以及客户关系的维系能力与服务能力。同时，数字人民币钱包与银行传统业务的联合运营也将催化出新的业务模式，并从数据安全、风险管理的角度对商业银行的数字治理能力提出更高的要求。

中国央行数字货币（网络配图）

数字人民币如何影响第三方支付机构？
数字人民币助力拓展C端、B端业务范围，场景建设为关键核心，第三方支付机构机遇与挑战共存。
虽然数字人民币与第三方支付在概念上不属于同一维度，但实际推广中支付终端与支付体验上的重合，将使数字人民币为第三方支付机构带来诸多机会与影响。数字人民币交易的服务费用目前尚不明晰，具体分润比例要通过市场化机制决定。
C端支付业务：1）用户留存：第三方支付机构在场景拓展和用户习惯培养方面已积累优势，通过差异化竞争，将电子支付的技术积累和成功经验迁移，可以放大自身优势获取更多用户，并将用户引流至其他核心业务获得盈利机会；2）服务费用：数字人民币不收取提现手续费，将使用户更有动力使用数字人民币交易，若未来数字人民币政策力度和推广速度加大、支付场景逐渐完善，可能会对第三方支付造成流量挤出，导致第三方支付机构的服务费用收入下降。
B端收单业务：1）商户拓展：第三方支付机构通过接入数字人民币服务可以拓展到此前未覆盖的商户，尤其是大中型企业，并通过数字人民币和其他渠道的收单业务获取利润。此外，第三方支付机构还可以围绕数字人民币提供“支付”的全链式、多元化服务；2）服务费用：数字人民币支付资金流与信息流统一，或将释放清算侧占据的收益，为收单业务预留更多盈利伸展的空间。
数字人民币如何影响清算机构？
清算机构试点阶段角色尚不明晰，职能或面临转变。
电子支付的信息流与资金流不统一，资金划转需清算机构与CNAPS共同完成。而数字人民币支付即结算的特性，使债权转移直接在商户和消费者之间完成，打破了原有支付产业链的清算逻辑。短期来看，数字人民币不会对现有的基于账户的清结算体系带来较大冲击，电子支付仍为主流方式。试点过程中，清算机构角色尚不明确，未来可能承担的职能有：
1）数据接口服务：城银清算中心与农信银清算中心已在试点中为多家非指定运营银行接入数字人民币互联互通平台。
2）跨系统间清算服务：数字人民币钱包间的跨行转移，先由央行数字货币系统作废来源币并生成去向币，再经央行会计核算系统向指定银行发送数字人民币，该过程不涉及清算机构的参与；银行账户与数字人民币钱包间的跨行转移，可能会先基于传统账户体系下的清结算系统完成账户端电子货币资金的跨行转移，然后由商业银行数字货币系统提交数字人民币的请领申请，经央行数字货币系统完成存款准备金的扣减后，央行会计核算系统负责通知发行去向币，反之亦然。