新兴小盘股红利指数的股票成交量怎么看

原标题：A股是慢牛吗？

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  红与绿导读：对于A股的操作，无论是什么性质，我们会承认，不是很清晰、明了，没关系，大盘不显危险时积极参与；大盘显示出危险、就撤离观望，目前来讲，如果当大盘重跌回3400，我们就要观望。

  结构化显著：从2016年至今，上证指数突破3400点，A股似乎走出了慢牛趋势，可在这种表象之下，结构分化却异常激烈：一方面，约十10%的公司，股价创出了历史新高；另一方面，却有三分之二的公司，涨幅尚未跑赢上证综指，而且低于上证涨幅的70%左右。

  我们来看看A股的走势判断，先分析A股的利多和利空因素：

  一、A股的利空因素分析

  1、经济下滑，未显企稳迹象，经济新周期尚早

  2017年三季度GDP同比增长6.8%，低于第二季度的6.9%，其中投资增速下滑比较快，前三季度投资增速为7.5%，低于1-8月的7.8%，下滑飞快。

  近两月经济复苏动能较此前6-8月份减弱，经济新周期尚未有数据上的证明。

  2、监管层继续强化金融监管，“去杠杆”持续

  十九大之后，国务院金融稳定发展委员会成立，副总理做负责人，坚持稳健货币政策，强化金融监管协调，提高统筹防范风险能力。近日央行行长周小川发表署名文章"守住不发生系统性金融风险的底线"，文中对十九大报告提出的新时代金融作了具体解读与阐述。

  今年年初以来老大就开始强调“去杠杠”，去杠杠是今年的国家战略，预计金融稳定发展委员会成立，目的是为了协调“一行三会”，去杠杠，降低金融风险。

  3、美联储缩表和加息，欧洲准备退出QE

  美联储已步入加息周期与缩表行动，10月份启动缩表，12月份加息。同时，近期欧央行也已宣布将于2018年1月起将购债规模削减一半，准备退出QE。

  二、A股的利多因素分析

  1、A股上市公司的利润整体回升

  供给侧改革优化行业竞争格局，推动2017年以来工业企业的收入、利润增速显著回升。2017年前三季度全部A股净利润总计为2.56万亿元，同比增长19.26%，比上半年（增长16.24%）出现较为明显的回升。不仅周期股，中小板和创业板的利润增速也都出现上升，2017年前三季度净利润增长分别为23.5%和8%，都上升。盈利能力方面，毛利率见底回升，且位于近六年相对高位。

  2、A股即将正式纳入MSCI，外资提前配置A股，资金不断流入A股

  今年6月份，A股正式纳入MSCI，2018年6月1日，按照2.5%的纳入比例将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中，9月3日，将A股的纳入比例提高到5%。

  明年A股正式纳入MSCI新兴指数，外资提前进行配置A股，截至2017年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产超过1.021万亿元，历史上首次超过1万亿元大关。

  目前海外基金仍然显著低配A股，未来海外资金流入A股的空间依然较大。在整体新兴市场的配置中，对A股配置的占比仅为3.9个百分点，在亚太区域市场的配置中，对A股配置的占比仅为6.4个百分点。海外资金未来有可能加速流入，加大对中国市场的配置比例，扭转自2013年以来的长期流出趋势。

  另外，中国也将放宽外资持A股比例，吸引资金流入。美国总统特朗普访问中国后，财政部副部长朱光耀称，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制。

  3、2017年全球股市持续攀新高，世界股市普遍牛市，国际形势大好

  2017年以来，不仅仅是发达国家，美国、加拿大、英国、法国和德国的股市都不断再创新高，发展中国家巴西、印度也都在不断创新高，东亚的国或地区日本、韩国和中国xianggang、中国台湾的股市都在不断地持续攀新高。

新兴小盘股红利指数的股票成交量怎样看（网络配图 侵删）

  图：2016年以来，美国股市和xianggang股市不断创新高

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  图：韩国指数不断创新高

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  图：德国指数不断创新高

  无论是全球的主要发达国家，还是类似的发展中国家，还是邻居的东亚国家，或者是中国的xianggang、台湾股市，基本上都是在不断创新高，2017年成为了世界的股市牛市，这与全球经济稳步复苏有关，以及风险降低有关。

  而A股也只是刚刚创了过去一年的新高而已，涨幅大幅低于世界国家，深处在这种环境中的A股，不仅受到外围经济回升的经济影响，也会深受全球乐观和资金流动性的影响，对A股的上升起到了拉动的作用。

  三、过去一年为何蓝筹股强、中小盘股弱？为何是缩量上涨？

  过去一年来，风格很明显，大盘强、小盘股弱，以上证50为代表的大盘蓝筹股持续上涨，今年年中创出了新高，但是以创业板为代表的中小盘股，仍然表现低迷，创业板指数仍然处于A股熊市以来的底部区域，近日上证指数也突破了3400点，创了近两年的新高。

  今年下半年以来，虽然A股不断攀升，但量却不断地萎缩，呈现所谓的量价背离，这让很多人一直担心和忧虑，加上风格是大盘蓝筹股强，有两个方面的可能原因：

  第一个原因：A股的上涨不是主动的，是被动的拉升，因为2017年是世界的牛市，全球的股市都是整体性不断创新高，涨幅较大，全球乐观预期氛围浓厚，在这种环境下，A股也受益，被动出现拉升，而非自己内生性的上涨。

  第二个原因是：外资的不断流入，改变了A股风格。在A股市场过去一年的风格转变中，外资起了至关重要的作用，外资主要是喜欢蓝筹股，外资金流入，优先流入到蓝筹股，外资是长期持有，很少会卖，相当于蓝筹股被外资锁仓，导致蓝筹股的活跃度降低、成交量低迷。

  四、估值：成长股的估值处于历史中位，周期、消费股的估值略高于历史中位

  成长类行业的市盈率和市净率接近历史中位数，周期、消费的市盈率和市净率均高于历史中位数，金融类行业市盈率高于历史中位数、市净率低于历史中位数。金融类行业市盈率10倍，比2011年以来的中位数，高1.2倍标准差，市净率1.29，相比中位数低0.15倍标准差；周期类行业市盈率28，高0.44倍标准差，市净率2.13，高0.17倍标准差；消费类行业市盈率32，高0.24倍标准差，市净率3.8，高0.47倍标准差；成长类行业市盈率50倍，与2011年以来的中位数持平，市净率3.86，低0.11倍标准差。

  五、A股是牛市么？A股的投资策略

  1、首先，我们需要知道，A股是牛市么？

  回顾2005--2007年，以及2014-2015年的两轮牛市，牛市都有一个共同的特征，那就是成交量不断创新高，大幅攀升，股市快速拉升，涨幅大、涨速快，成交活跃，热情澎湃。

  而看看现在的A股，无论是上证，还是创业板，或中小板，成交量都比较低迷，上证指数虽然不断上涨，但是成交量都是不断地持续萎缩，虽然近日创了新高，成交量比较低，涨幅小，呈现小碎步阳的形式。

  所以从牛市的特征来看，当前A股缺乏牛市的特征，缺乏热情，成交量低迷。

  2、其次，A股是结构性牛市么？

  结构性牛市就是整体性不是牛市，但局部性呈现牛市格局，以2013年为例，虽然上证指数一直震荡，呈现低迷格局，但是创业板指数不断地攀升，成交量也不断地攀升，一年的时间内上涨近200%，涨幅较大，创业板呈现典型的牛市。

  但是，我们看看大盘蓝筹股，上证指数自然不是牛市，我们看看涨幅较大的上证50，涨幅并不大，2017年涨幅也仅仅25%左右，而且成交量低迷，所以上证50也算不上牛市。

  所以综上来讲，现在也不能叫结构性牛市。

  3、再者，A股是慢牛么？

  慢牛是指，股市在长期内，呈现缓慢的上涨行情，一进三回头，涨速比较慢。

  目前来看，股市上涨比较慢，这个是比较清楚的，上证50的涨速也是比较慢，但是不是慢牛？这个是不清楚的，因为才上涨半年，算不是上长期，半年的时间毕竟短；而且创业板指数处于熊市以来的低估，根本就算不上牛市。因此，整体来看，A股还看不出是不是慢牛。

  4、最后，A股到底是什么性质的上涨呢？

  从上面来看，A股即不是牛市，也不是结构性牛市，也不能叫做慢牛。

  从基本面来看，A股即有利多的因素，也有利空的因素，利多因素主要是周围的环境好，全球股市都呈现牛市的格局，气势哄哄，同时A股纳入MSCI，使海外资金对于A股的不断配置，对于A股的边际推动力大。利空因素主要是国内的经济疲软、投资持续下滑，加上金融监管“去杠杆”的持续，资金难以放松，近期债券期货大跌、债券收益率不断攀升，资金表现出紧张局面。

  综上来看，A股的上涨，应该是“水溢效应”，全球股市不断上涨、牛市格局，估值不断攀升，会拉着低位的A股上涨，当前A股的估值也并不高，整体上处于中位数。外围的环境，使A股的上涨处于被动的低位，而不是主动的低位，所以盘面上表现出量缩的局面。预计这种格局仍将持续。

  5、投资策略

  如果A股慢跌的话，80%的股票都会跟着下跌，如果A股快跌的话，几乎100%的股票都会跟着下跌，例如三轮股灾时几乎100%股票都跟着暴跌。

  无论A股是什么性质的上涨，只要A股不下跌，A股都有交易的机会，即使A股不上涨，处于震荡的格局，A股也有结构性的机会。目前来看，A股缓慢上涨，上证指数突破了3400点，创了近两年的新高，这个已经构成了事实，至于未来的A股是慢牛，还是大反弹，都有可能，但是根据目前出现的情况来看，定性为大反弹，比较合适。

  当然A股的上涨至于是慢牛，还是大反弹，这个并不是最重要的，重要的是A股呈现结构性的机会，重要的是我们能够参与股市的交易。

  所以过去半年来看，因为对A股的上涨性质尚未定义清晰，所以会小心谨慎、如履薄冰，当A股出现了异常的走势时，中间观望了大半个月，过了10月份A股又安全，我们又积极参与交易，采取谨慎、危险时会观望、脱离危险时就积极交易的思路。

  因此，对于A股的操作，无论是什么性质，我们会承认，不是很清晰、明了，没关系，大盘不显危险时积极参与；大盘显示出危险、就撤离观望，目前来讲，如果当大盘重跌回3400，我们就要观望。

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